Искусство инвестирования опирается на оптимальном подборе составляющих портфеля, чтобы предоставлялось возможным достичь планируемой прибыли при приемлемом уровне риска.
Этой цели можно добиться рациональной диверсификацией, т.е. выбирая для инвестиционного портфеля соответствующие активы из многих классов, с различным характером поведения на рынке. Благодаря этому снижается чувствительность портфеля к колебаниям рыночной конъюнктуры, что позволяет ограничить инвестиционные риски. Такой способ инвестирования является предметом анализа портфеля.
В правильно распределённом портфеле понесённая на одном активе потеря будет компенсирована полностью либо частично прибылью на других активах.
Современные методы диверсификации опираются на модель Марковица, где выбор активов осуществляется в зависимости от:
- степени доходности,
- рисков, измеряемых отклонением от стандарта,
- корреляции изменений степени доходности.
Степень доходности определяется на основании изменения исторических цен за выбранный период времени. степенью риска является отклонение от стандарта степени доходности. Корреляция означает силу связи степеней доходности двух разных активов в определённом промежутке времени, и её мерой является коэффициент корреляции Пирсона. Он имеет ценность в пределе <-1;+1>.
Позитивная корреляция означает, что росту степени доходности одного актива сопутствует рост степени доходности другого актива. Чем выше показатель корреляции, тем равномернее изменение цен. Негативная корреляция имеет место в случае, когда росту цены одного актива сопутствует снижение цены другого актива. Нулевая корреляция имеет место тогда, когда степени доходности не связаны между собой.
Позитивная корреляция часто имеет место во время подъёмов и спадов на акционерных рынках. В первом случае, когда инвесторы поддаются энтузиазму и покупают всё больше акций. Во втором же случае, когда инвесторы в панике их продают. Позитивной, или слабой корреляцией характеризуются активы, относящиеся к разным классам, и на их оценку оказывают влияние переменчивые факторы. Основываясь на таких активах, можно сформировать хорошо диверсифицированный портфель, Чем ниже корреляция составляющих портфеля, тем больше прибыли от диверсификации проявляется при сниженных инвестиционных рисках без значительного снижения доходности целого портфеля.
При формировании инвестиционного портфеля следует выбирать акции из разных классов, цены которых не зависят друг от друга, либо которые на один и тот же фактор реагируют по-разному. Они считаются альтернативными, и в числе прочих к ним относятся хедж-фонды, непубличные фонды, недвижимость, структурированные товары, золото, серебро, произведения искусства, вино, виски, старые автомобили и различные коллекции.
Формируя диверсифицированный портфель, следует также иметь в виду количество активов. Практика показала, что наибольшей прибыли от диверсификации достигают портфели с количеством активов не более 15. Так что не стоит пересекать этот рубеж, поскольку увеличивается плата за транзакции и трудоёмкость анализа рисков.
Для определения оптимального состава портфеля с помощью модели Марковица используются математические алгоритмы, которые позволяют провести расчёт количества отдельных активов и их участие. При создании диверсифицированного портфеля предполагается, что в будущем отношения между оценкой определённых активов будут похожими, и это является слабой стороной анализа портфеля. Так что нельзя быть уверенным, что в будущем кривая изменения цен выбранных активов будет такой же, как и в прошлом.
Корреляции степеней доходности в отношении выбранных активов в разные периоды представляет более низкая матрица корреляции. Как мы видим, высокой корреляцией характеризуются изменения цен на золото и серебро, а также NYSE ARCA Gold Bugs Index (HUI), охватывающего оценку акций самых крупных производителей золота на американской бирже NYSE. Высокой негативной корреляцией характеризуется оценка золота и доллара США. Чем слабее доллар, тем дороже золото, и наоборот.
Основываясь на данных, содержащихся в матрице корреляции, опирающихся на математическую модель Марковица, посредством умелого выбора соответствующего участия активов, можно сформировать оптимальный портфель с определённой степенью доходности и инвестиционным риском. Нет смысла инвестировать одновременно в активы, цены которых высоко позитивно коррелированы. Образцовый портфель может содержать акции биржевых фирм, корпоративные либо государственные облигации, золото либо недвижимость. Лишь поступая так, мы отдаём дань мудрому принципу: «не клади все яйца в одну корзину».
