Во время написания этих строк цена на золото составила 1247 долларов, а на серебро – 18,28 долларов. Соотношение цены составляет 1:68, т.е. за одну унцию золота можно купить приблизительно 68 унций серебра. Соответствует ли такое соотношение реальной стоимости этих двух металлов? Является ли объективно оправданной цена в 68 раз выше?
Прошлое ценового соотношения
Бумажные деньги появились в 6 веке, однако основой нынешних экономических систем они стали довольно недавно (первые денежные деньги в Европе были напечатаны в Швеции в 17 веке, а от обеспечения драгоценными металлами отказались лишь сто лет назад). Как определяли стоимость золота и серебра, если в обращении не было бумажных денег? Как определить стоимость драгоценного металла, если он сам является платежным средством?
Правило простое. Цена – это всегда соотношение субъективной стоимости двух вещей. Сейчас все вещи, например, тонну каменного угля, сравнивают с денежной единицей, например долларом. Чем больше предложение каменного угля, тем ниже цена каменного угля. Чем больше денег находится в обращении, тем ниже стоимость денежной единицы. То есть, тем выше цена каменного угля. То же самое относится и к еде, машинам, недвижимости, а также к золоту и серебру. В современном мире сравнение цен возможно благодаря универсальной денежной единице. Раньше её не было. Что же тогда использовали, например, для описания цены на золото и серебро?
Другой металл. Возьмем, например, британскую золотую гинею. Когда она появилась в 1663 году, то её номинальная стоимость соответствовала 20 серебряным шиллингам. В то время при определении ценового соотношения золотых и серебряных монет исходили из сравнения запасов золота и серебра. Если серебра было в десять раз больше, чем золота, то цена на золото была приблизительно в десять раз выше, чем цена на серебро. Просто, не правда ли. Прямо очевидно.
Чем же можно объяснить в 70 раз более высокую цену на золото сейчас, если серебра больше чем золота лишь в 10-15 раз?
Как может соотношение номинальных стоимостей монет Американский орел быть 1:20, то есть номинальная стоимость серебряной монеты весом в одну унцию составляет 1 доллар, золотой монеты весом в одну унцию – 50 долларов? Здесь можно найти и другие противоречия. Золотую монету весом в одну унцию, номинальная стоимость которой составляет 50 долларов, по всей видимости, не удастся купить за 50 долларов, а также за серебряную монету весом 50 унций. Как так?
Объяснение аномалий
В 1789 году министром финансов Соединенных Штатов Америки был назначен Александр Гамильтон, и его главной задачей было придумать и воплотить в жизнь денежную систему для только что созданной страны. В качестве законного платежного средства рассматривали золото, серебро или то и другое. Наконец, было принято решение в пользу системы, в которой использовали оба металла и были разрешены как золотые, так и серебряные доллары. Вторая проблема была связана с определением веса золотого и серебряного доллара. В принятом в 1792 году Законе о чеканке монет был определен вес серебряного доллара, который составлял 24,06 г, а также ценовое соотношение серебра и золота – 1:15, то есть золотой доллар должен был весить 1,6038 г (первоначально законом не была предусмотрена долларовая золотая монета).
При выборе установленного в законе ценового соотношения Гамильтон исходил из рыночного коэффициента (market ratio), то есть из того, сколько унций серебра можно приобрести на рынке за одну унцию золота. Соотношение номинальных стоимостей и веса золотых и серебряных монет, произведенных на Монетном дворе Филадельфии (первый монетный двор в США), сначала, возможно, и основывались на рыночном коэффициенте, но фактическое соотношение называли монетным коэффициентом (mint ratio). В течение какого-то времени эти соотношения были одинаковыми, так как соотношение рыночных предложений золота и серебра существенно не менялось.
Взятие за основу свободного рынка хотя и очень приветствовалось, однако, являлось большой ошибкой при определении стоимости имущества, особенно денег. Через несколько лет соотношение предложений золота и серебра изменилось. На свободном рынке за унцию золота можно было купить 15,5 унций серебра, и поэтому ни один разумный человек не продал бы свою унцию серебра за 15 унций серебряных монет монетному двору, а скорее продал бы их на свободно рынке за 15 унций серебра. По закону Коперника-Грешема люди в подобной ситуации выбирают в качестве платежного средства серебро. Почему? Потому что рыночная стоимость серебряных монет меньше их номинальной стоимости. Так из обращения и исчезли золотые монеты.
На данный момент ценовое соотношение основывается на рыночных ценах. Рыночные цены же меняются постоянно, и при определенных условия подвержены манипуляциям, поэтому попытки создать на их основе законное платежное средство обречены на провал. К сожалению, политики редко учатся на уроках истории, поэтому в 1830-х они повторили ту же ошибку. На этот раз жертвой стало серебро. В принятом в 1834 году Законе о чеканке монет (Coinage Act) вес серебряного доллара оставили прежним (24,06 г), а монетный коэффициент (mint ratio) увеличился до 1:16. Так как на свободном рынке ценовое соотношение составляло 1:15,6, то любой, у кого были золотые доллары, хотел поменять их на серебряные доллары, так как рыночная стоимость содержащегося в них драгоценного металла была выше. Монеты также плавили. В соответствии с монетным коэффициентом (mint ratio) серебряный доллар был равен 1,50 г золота (24,1 г / 1,6). В соответствии с ценовым соотношением на свободном рынке – 1:15,6 – за содержащиеся в серебряном золоте 24,06 г серебра можно было приобрести 1,54 г золота, то есть на 2,5% больше. Поэтому американцы стали плавить свои серебряные монеты и продавать серебро в виде металла.
Это уменьшило количество серебряных монет на рынке. Люди больше не могли использовать их в повседневной жизни. Во всем были виноваты политики, которые решили зафиксировать стоимость того, чья стоимость по своей сути является изменчивой. Скорее всего, они преследовали благие намерения, однако ни один из принятых впоследствии законов не смог спасти систему, основанную на двух металлах. Желание зафиксировать ценовое соотношение золота и серебра сравнимо с желанием зафиксировать ценовое соотношение дров и бензина. Это является невозможным.
Через пятнадцать лет началась золотая лихорадка, и монетные дворы наполнились золотом. Золото стало доминирующим металлом, и неофициальной основой денежной системы. Так как часть политиков хотела вернуть в обращение серебряные монеты, то в 1853 году приняли новый Закон о чеканке монет (Coinage Act of 1853). На его основании содержание серебра во всех монетах уменьшили на 7%, по этой причине соотношение фактических стоимостей металла в монетах изменилось и стало 1:14,89. Это еще больше усложнило ситуацию, так как официальный обменный курс или монетный коэффициент (mint ratio) остался на уровне 1:16, в то время, как коэффициент рынка (market ratio) стал 1:15,4. Таким образом, одновременно использовали три ценовых соотношения. Почему?
Целью было поддержать обращение серебряных монет и уменьшить их переплавку. Серебряная монета с более низким содержанием серебра не подошла бы больше в качестве объекта для спекуляции. Благодаря более низкой реальной стоимости не было бы больше смысла переплавлять серебряные монеты в слитки.
Ключ к тайне различия номинальной и реальной стоимости монеты и заключается в событиях 1853 года. Серебряные монеты, которые изначально содержали 24,06 г серебра на доллар «уменьшили» до 22,39 грамм, но их номинальные стоимости остались прежними. Серебряный доллар больше не был равен доллару. Это был смысл закона. В результате возникла полная неразбериха, так как содержание серебра уменьшили лишь в части монет. Монеты с номинальной стоимость в один доллар остались прежними, и содержание серебра в них по-прежнему составляло 24,06 г. Уменьшили содержание серебра в 50-, 20- и 10.центовых монетах. Целью было поддержать обращение серебряных монет, чтобы их можно было использовать в повседневных сделках. В действительности стоимость однодолларовой серебряной монеты была теперь больше, чем стоимость двух 50-центовых или десяти 10-центовых монет. Где логика?
А её нет. Естественно, что результатом подобного политического принуждения не могла стать эффективная денежная система. Со временем были применены различные временные исправления, действие которых длится и по сей день. Хорошим примером является серебряная монета Американский Орел. Эта монета с номинальной стоимостью в один доллар весит одну аптечную унцию, таким образом, её стоимость составляет более 18 долларов! Как видно, рынок не дает себя обмануть. Драгоценный металл всегда имеет объективную стоимость – рыночную цену.
Данное краткое изложение показывает изменение ценового соотношения золота и серебра в прошлом. Каждая попытка повлиять на него дает непредсказуемые результаты. Так как экономические системы развиваются динамично, то попытки одновременно стабилизировать несколько их аспектов никогда не приносят желаемого результата. В случае золота и серебра серебро было шаг за шагом вытеснено из роли платежного средства.
Во время начавшейся в США в 1860-х годах гражданской войны стали использовать бумажные купюры, получившие прозвище greenback. Бумажные купюры оказались необычайно стабильными во время войны, и до 1870-х голов полностью вытеснили из обращения монеты из драгоценных металлов. По чистой случайности это время совпало с открытием новых золотых месторождений, поэтому запасы золота существенно выросли. Многие страны отдали предпочтение этому металлу, и золотой стандарт стал общепризнанным во многих регионах мира.
Это стало критическим моментом, так как серебряные монеты, которые стали намного дороже золотых монет с такой же номинальной стоимость, были вытеснены с рынка. Сначала приобретение и чеканку серебряных монет прекратила Германская Империя. Затем то же самое сделали Соединенный Штаты Америки. Вышеназванные проблемы вскоре испытали и другие европейские страны. По понятным причинами по всему миру распространилась золотая лихорадка. Таким образом, рост значимости золота был вызван политическими решениями. Внизу приведен график снижение спроса на серебро и падения его цены.
Исторические источники указывают на интересный феномен. Когда оба металла использовали в качестве законного платежного средства, то их ценовое соотношение было приблизительно равно соотношению их предложений. Когда серебро перестали использовать в качестве платежного средства, то его цена в отношении золота стала меняться почти непредсказуемо.
Можно предположить, что цена на серебро так и останется нестабильной, если его снова не начнут использовать в качестве платежного средства.
Какое ценовое соотношение действует на рынке сейчас? Что оказывает на него влияние?
Нынешнее ценовое соотношение золота и серебра
Конечно же, предложение фиатных денег на рынках драгоценных металлов. Ни войны, ни землетрясения, и уж точно ни банкротства, крахи или политические высказывания. Цена на золото и серебро реагирует на приток капитала на рынки золота и серебра, таким образом политические, экономические и другие события могут влиять только на этот приток. Почему аналитики иногда утверждают, что какой-либо террористический акт или иное событие оказывает влияние на цену золота? Возьмем, например, террористические атаки в Париже. Они хоть и вызвали большую панику, но почему гибель нескольких десятков человек должна повлиять на цену золота? В Африке в результате голода и военных действий ежегодно умирают тысячи человек, но на цену золота это не оказывает никакого воздействия. Почему смерть европейцев является особенной? Почему золото реагирует на событие, которое не оказывает непосредственного воздействия на предложение денег и ценных металлов?
Террористические атаки, а также геополитические или экономические события вызывают кратковременную панику, увеличивая приток капитала на рынки ценных металлов. Так как эмоции проходят быстро, то капитал в скором времени возвращается обратно и цена снижается. Как правило, рост цены длится недолго. Это не что иное, как изменение соотношения предложения и спроса.
Вместе с тем стоит отметить, что из-за нашей финансовой системы, обеспечивающей инфляцию, количество свободного капитала никогда не снижается ниже минимального уровня. Помимо этого, данный минимальный уровень постоянно растет. Исходя из этого цены на драгоценные металлы хоть и колеблются, но минимальные значения графика постоянно повышаются. Это означает, что в долгосрочной перспективе рост практически обеспечен.
Хотя серебра в 10-15 раз больше золота, капитализированность рынка золота значительно выше чем рынка серебра. Даже если бы маленькая часть рынка золота перешла на рынок серебра, то результатом быстро стал бы много процентный, а то и 100%-ый рост цен.
Таким образом, нынешнее ценовое соотношение золота и серебра основывается на нескольких факторах: предложение денег на рынке золота, предложение денег на рынке серебра, предложение золота и предложение серебра. Первые два зависят от спроса, т.е. от людей, которые ПОКУПАЮТ драгоценные металлы, а не просто изъявляют желание сделать это. Спрос отражается на обороте рынка, т.е. на том, сколько денег обменивают на драгоценные металлы в течение определенного отрезка времени. Исходить из всего денежного предложения было бы неправильным, так как только часть его доходит до рынка драгоценных металлов.
